曲江文旅1600万股拟被拍卖，手握爆火流量三年亏损5.7亿

曲江(qǔjiāng)文旅近期发布公告(fābùgōnggào)，控股股东西安曲江旅游(lǚyóu)投资（集团）有限公司(yǒuxiàngōngsī)（以下简称“曲江旅投”）持有的公司1600万股股票，将于2025年5月28日10时至2025年5月29日10时在西安市雁塔区人民法院淘宝网(táobǎowǎng)司法拍卖网络平台进行公开拍卖，起拍价为1.45亿元。 这已不是曲江文旅股票首次被司法拍卖。这背后除(chú)控股股东因债务等问题涉及的(de)诉讼因素外，曲江文旅近年来经营也面临困境：拥有“王炸”景区带来的爆火流量，公司(gōngsī)却三年累计亏损约5.7亿元。 去年以来，曲江(qǔjiāng)文旅股票已四次被司法拍卖 据(jù)新京报贝壳财经记者不完全统计，2024年以来，曲江文旅股票(gǔpiào)先后四次被司法拍卖。 除(chú)5月(yuè)7日最新披露的一次外，2024年7月，曲江文旅被(bèi)(bèi)上海金融法院宣告将司法拍卖2840.57万股股票；同年10月，又有1200万股被宣布司法拍卖；同年12月，1600万股也(yě)被宣布司法拍卖。累计四次被拍卖的股份约占曲江文旅总股本的28.23%。 前三次(sāncì)司法拍卖公告发布后，曲江旅投(lǚtóu)紧急筹钱(chóuqián)还债，避免了真正被拍卖。但控股股东因债务问题、债务担保问题涉及的诉讼尚未完全解决。 曲江(qǔjiāng)文旅在2024年11月7日发布(fābù)的一份公告显示，截至公告发布日，曲江旅投因债务(zhàiwù)问题涉及的诉讼，分别为浙江浙银金融租赁股份有限公司1.29亿元、富邦华(fùbānghuá)一银行有限公司西安分行5753.39万元、西安中马国际置业有限公司1.32亿元；因债务担保问题涉及的诉讼为西安曲江文化(wénhuà)产业资本运营管理(guǎnlǐ)有限公司与绍兴柯桥汇金小额贷款股份有限公司的1.5亿元借款承担(chéngdān)连带责任保证担保。 曲江文旅在公告中表示，本次股份拟被拍卖事项不会(búhuì)影响公司(gōngsī)的生产经营，也不会导致公司控股股东及实控人发生变更。 截至2025年3月31日，曲江旅投持有曲江文旅(wénlǚ)约1.15万股股份，占公司总股本的(de)44.9%。曲江文旅的股东中，曲江旅投算是(suànshì)一股独大(dà)。该公司的第二大股东、第三大股东的持股比例分别(fēnbié)为0.95%、0.6%。就目前的持股情况来看，即便此次拟拍卖(pāimài)约占曲江文旅持股数量13.97%的股权被司法拍卖，曲江旅投依然还是曲江文旅第一大股东。 手握“王炸”景区，赚到的钱(qián)迟迟进不了口袋 背靠西安曲江(qǔjiāng)新区管理委员会，曲江文旅运营管理的国家(guójiā)5A级旅游景区“大唐芙蓉(fúróng)园·大雁塔景区”国家4A级旅游景区“曲江海洋极地公园”以及大唐不夜城景区、西安城墙景区等，在西安这一网红旅游城市(chéngshì)是撑起“半边天”的存在。 曲江文旅(wénlǚ)与实际控制人之间的产权及控制关系。图/资料图片 然而，手握“王炸”景区，拥有爆火流量的(de)曲江文旅(wénlǚ)却已连续三年亏损。与2023年的“增收不增利”有所(yǒusuǒ)不同，2024年的曲江文旅营收、净利润双降，只不过净利润的亏损幅度有所缓和，从2023年的1.95亿元亏损收窄至1.31亿元，其中(qízhōng)披露(pīlù)的10家控股参股公司中盈利公司占比过半。 曲江文旅2024年主要控股(kònggǔ)参股公司情况。图/新京报贝壳财经记者王真真 制图(zhìtú) 表面上看，曲江文旅2024年的营收净利润双降(shuāngjiàng)，是因公司业务调整，公建物业管理酬金较(jiào)上年同期减少；受市场影响，票类业务销售收入同比下降；演艺(yǎnyì)互娱、酒店餐饮、旅行(lǚxíng)服务等二次消费产品开发和销售工作处于爬坡期。 实际上，影响(yǐngxiǎng)曲江文旅亏损的真正原因并不止于此。 旅游景区(jǐngqū)运营管理业务为曲江(qǔjiāng)文旅贡献约52%的(de)营收，是其主营业务的重中之重。对于(duìyú)景区的运营管理，曲江文旅采取的是轻资产运营模式，即受景区主管单位委托对景区进行(jìnxíng)日常运营管理，其收入依赖管理酬金，而非景区门票。也就是说不承担景区开发成本的曲江文旅，也不享受门票业务收入增长带来的红利。当然，曲江文旅还有旅游演艺发展(fāzhǎn)、酒店餐饮管理以及(yǐjí)旅行服务等主营业务，但营收贡献占比均远低于景区运营管理业务。 看似掌握着一份稳定收入来源的曲江文旅，亏损(kuīsǔn)的一大原因(yuányīn)却就出在此——理应拿到的管理酬金迟迟难以收回。数据显示，2021年-2024年，曲江文旅欠款性质以管理酬金为(wèi)主的应收(yīngshōu)账款余额分别为10.73亿元(yìyuán)、12.2亿元、14.55亿元、8.13亿元。其中，2024年年末，应收账款最大欠款方为西安(xīān)曲江新区事业资产管理中心，其是公司实际控制人曲江新区管理委员会(wěiyuánhuì)下属事业单位。 据曲江文旅(wénlǚ)披露，截至2024年12月31日，公司应收账款账面余额11.77亿元(yìyuán)，坏账准备金额3.65亿元。 其实，曲江文旅在2024年年末应收账款规模的缩减，除计提坏账准备(zhǔnbèi)外(wài)，还通过转让部分资产实现。2024年，曲江文旅以非公开(gōngkāi)协议转让方式(fāngshì)将持有的西安(xīān)曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司(yǒuxiàngōngsī)100%股权(gǔquán)转让给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司，将持有的西安山河景区运营管理服务有限公司51%股权协议转让给西安山河旅游发展(fāzhǎn)有限公司。此外，为了有效盘活资产，曲江文旅还挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%股权及1.67亿元债权。 自去年(qùnián)因应收账款余额问题收到上交所的监管工作函后(hánhòu)，曲江文旅表示，公司正积极与各欠款方沟通协商，持续跟进催收。4月(yuè)5日，在(zài)曲江文旅披露的应收款项清偿计划书显示(xiǎnshì)，西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江文化产业发展中心、西安曲江新区土地储备中心计划截至2029年3月31日前清偿共计9.249亿元(yìyuán)的欠款。截至目前，第一笔2.285亿元的清偿款项已到账。 三年累计营收36.5亿元，年均营业成本高达(gāodá)9.7亿元 除拖欠的应收账款(zhàngkuǎn)问题外，曲江文旅的高营业成本(chéngběn)也对业绩盈利产生了影响。 营收规模(guīmó)在9亿元(yìyuán)-15亿元之间(zhījiān)波动的曲江文旅，营收成本却高达10亿元。数据显示，2022年-2024年，曲江文旅的营业成本分别为7.97亿元、10.71亿元、10.38亿元。 新京报贝壳财经记者对比了A股(Agǔ)旅游景区11家旅游企业近三年的营业成本(chéngběn)，其中大部分营业成本约在1亿元-5亿元，即便是同样拥有轻资产运营业务的宋城(sòngchéng)演艺，近三年的平均营业成本也(yě)就约8.3亿元。 2022年-2024年11家A股(Agǔ)旅游上市公司营业成本对比。新京报贝壳财经记者 王真真制图(zhìtú) 在统计的(de)11家(jiā)旅游上市公司中，只有黄山旅游的营业成本几乎可以与曲江文旅“相较(jiào)量”，但较近三年(sānnián)年均营业成本8.2亿元(yìyuán)的黄山旅游，三年累计营收46.6亿元、盈利6.1亿元的业绩，年均营业成本9.7亿元的曲江文旅，近三年累计营收36.5亿元、亏损5.7亿元。 曲江文旅营业成本(chéngběn)的大头(dàtóu)来自景区运营管理业务成本。为公司(gōngsī)贡献52%营收的景区运营管理业务，营业成本所占(zhàn)比例达到了47.8%，其中该业务的人工成本占营业成本的13%，景区运维成本占营业成本的25%。此外，为公司贡献14%营收的体育(tǐyù)休闲服务业务收入(yèwùshōurù)，赛事服务成本占营业成本的14.72%，在年报披露的9项细分营业成本中占第四位。 最新披露的2025年一季度业绩显示，曲江文旅营收同比(tóngbǐ)下滑(xiàhuá)23.67%至3.06亿元；净利润(jìnglìrùn)同比下滑2161.76%至-4360.89万元，由盈转亏。预计2025年度要实现约10亿收入的曲江文旅，在第一季度就遇到了增长(zēngzhǎng)难题。 而刚刚结束的黄金周假期运营成绩(chéngjì)让大众似乎又看到一些曙光。“五一”假期，曲江文旅运营管理的大唐(dàtáng)芙蓉园景区、大雁塔·大唐不夜城文化休闲景区、西安城墙景区三大核心(héxīn)场域，5天小长假接待(jiēdài)游客总量突破240万人次。此外，曲江文旅的二次(èrcì)消费等产品销售成绩亮眼，其中，“五一”假期，旗下西安唐华华邑酒店、大唐芙蓉园芳林苑酒店收入分别同比(tóngbǐ)增长(zēngzhǎng)8%、36%；主题餐饮收入整体同比增长23%，主题景区商业消费整体同比增长122%。 新京报贝壳财经(cáijīng)记者 王真真